本文摘要：南华期货研究所高级总监张一伟日前在拒绝接受中国证券报记者专访时回应，上半年，黑色产业链可能会更有更加多资金参予，而如果下半年经济增长速度不会企稳，有色、黑色及部分化工行业品种可能会有不俗展现出。

南华期货研究所高级总监张一伟日前在拒绝接受中国证券报记者专访时回应，上半年，黑色产业链可能会更有更加多资金参予，而如果下半年经济增长速度不会企稳，有色、黑色及部分化工行业品种可能会有不俗展现出。中国证券报：如何看来2019年大宗商品在大类资产中的配备价值？张一伟：首先，大宗商品在大类资产配备中仍然是比较关键的资产，其金融属性相比之下多达资产属性。这就要求其配备价值和地位已不是以前的配角地位，而是类权益类资产的角色。

其次，由于其与通胀具有天然的密切关系，以及与其他类资产不存在比较的负相关性，大宗商品的配备价值更加受到投资者的注目。中国证券报：从国内市场来看，2019年大宗商品运营的主要逻辑如何解读？张一伟：2017年到2018年供给侧改革对商品价格运营产生较小影响。目前来看，这个影响因素已从供给末端变为市场需求末端。

供给侧改革已展开到一定阶段，2019年经济面对下降风险，市场需求末端变化已沦为主要焦点。而影响市场需求端的因素更为简单，从财政货币政策、外部环境影响，再行到汇率变化，以及细化到行业市场需求末端，比如房地产、基础设施、汽车等，这些因素都会对大宗商品价格产生一定的影响。国内经济可能会经常出现再行抑后扬局面。

上半年经济增长速度有可能沿袭2018年下半年的下降趋势，这对商品市场需求末端是不利因素。但随着财政和货币政策对经济的反对，以及基础建设动工力度增大，预计2019年下半年经济走势将不会好于上半年，对商品的受到影响起到可能会渐渐显露。国内基础设施审核及资金做到情况相比之下好于前两年，因此基础设施可能会在一季度就对大宗商品产生较小影响，过完了春节后，很有可能是性刺激大宗商品价格的主要因素之一。对2019年房地产市场观点与2018年基本持平，即比较陡峭的增长势头，会对大宗商品价格产生较小推波助澜的起到。

从外部环境来看，美国经济在2019年将不会比2018年有较小下滑，同时欧洲和日本经济也有可能有下降风险。因此，总体上，全球经济走势将很有利于大宗商品价格上升。如果美国经济下滑较慢，再行再加贸易维护势力之后浮现，将不会对大宗商品产生较小向上压力。

美元走势很有一点注目。在美国经济保守上升的前提下，美元汇率可能会经常出现大幅度低迷，不利于大宗商品价格走势，而如果美国、欧洲经济下降过慢，市场不会产生较明显的混乱情绪，美元挂钩市场需求不会泉水，造成美元和日元汇率比较结实，这将不会对商品价格产生抨击起到。

总体上来看，2019年大宗商品价格是波动之年。经济预期下降、贸易维护势力浮现和市场预期的不确定性，都会对大宗商品价格产生抑制作用，而国内增进经济快速增长的措施又不会使得大宗商品多头跃跃欲试。这中间还夹杂行业供需阶段性对立及资金流动等方面因素影响，有可能造成大宗商品价格波动增大。

中国证券报：全年来看，哪些板块或品种最不具投资机会？张一伟：在上半年基础设施对大宗商品影响较小的情况下，黑色产业链可能会更有更加多资金参予，价格有上升冲动；而随着财政和货币政策反对力度前进，如果下半年经济增长速度不会企稳，有色、黑色及部分化工行业品种可能会有不俗展现出。

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