本文摘要：目前，不管是沿海电厂还是重点电厂，煤炭库存皆保持在高位。

目前，不管是沿海电厂还是重点电厂，煤炭库存皆保持在高位。低库存状态下，下游电厂订购将主要以执行长协合约居多，因此市场或再次经常出现2018年四季度旺季不旺的情况。虽近期动力煤期货主力合约价格强势声浪。

不过，由于外贸煤以及港口等中间环节库存低企，动力煤期价下行空间更为受限。6月传统用电高峰期将要来临，电厂日耗有下降趋势，预计对港口煤价构成一定承托，短期动力煤价跌幅未来将会收窄。

有分析认为，当前中游港口和下游电厂库存皆坐落于高位，补库积极性不低，今年动力煤预计仍将经常出现旺季不旺的情况。市场需求末端短期增幅受限目前，沿海六大电厂煤炭日乏环绕在60万吨左右运营，较去年偏高10%左右。中央气象台预报表明，未来一周，华北以及黄淮大部气温较长年同期偏高，北方居民加热器市场需求对动力煤价格仍有一定承托。

不过，北方气温早晚温差较小，加热器市场需求并不急迫；而江南、华南、西南以及江汉地区降水充沛，水电发电情况更为悲观，更进一步挤占火电市场需求份额。根据历年数据来看，近8年沿海六大电厂煤炭日乏均值在62万63万吨，从目前气象条件以及工业生产情况分析，短期沿海六大电厂煤炭日乏短期增幅受限。此外，从库存方面来看，不管是沿海电厂还是重点电厂，煤炭库存皆保持在高位，截至6月10日，沿海六大电厂煤炭库存1740万吨，同比偏高477万吨，快速增长38%，煤炭库存能用天数多达28天。

而在2018年78月市场需求旺季，沿海六大电厂最低库存水平仅有在1500万吨左右。低库存状态下，下游电厂订购将主要以执行长协合约居多，因此市场或再次经常出现2018年四季度旺季不旺的情况。供应末端影响弱化近期，山西发文拒绝全面强化煤矿瓦斯若然管理，极力防止瓦斯若然再次发生；陕西省将在12月底前深入开展煤矿安全大整治；中央要犯除魔第15督导组入驻内蒙古督导，鄂尔多斯将对煤矿采挖乱运集中于整治督查。

在安全检查背景下，供应仍不存在主因。不过，外贸煤补足起到明显增强。

在中美贸易摩擦升级的大背景下，全球制造业正处于大大膨胀中，国际煤价持续下跌，进口优势不断扩大，大量非传统进口煤种如哥伦比亚煤、南非煤等前往亚洲找寻商机，中国可选择进口来源减少，且煤炭进口价格优势不断扩大。海关数据表明，5月进口煤炭2746.7万吨，同比增加513.4万吨，快速增长22.99%；环比减少216.8万吨，快速增长8.57%。据理解，目前下游电厂大力展开进口招标工作，6月进口煤订购量预计仍保持高位。

在外贸煤的必要补足下，电厂库存将获得确保，订购内贸煤市场需求并不急迫。此外，尽管近期铁路运量下降令其港口库存有所小幅上调，但整体库存仍然居住于高位，截至6月9日，环渤海最重要港口煤炭库存同比仍然偏高200万吨左右，较近三年均值偏高多达360万吨。

港口库存保持高位，更进一步巩固产区供应端的影响。港口报价无法下调5月下旬，产地煤价经常出现断裂，沦为烧死港口煤价的最后一根稻草。

4-5月是传统的动力煤消费淡季，以沿海地区主要发电集团日均耗煤量为事例，可以显现出今年的电煤市场需求较往年同期显著偏弱，导致港口煤价弱势运营。5月底，有消息称之为，国家发改委无意引领市场煤价以及月度宽协价复归黄色区间，在此背景下，不管是市场煤还是神华集团发布的6月月度宽协价格很快下跌至600元/吨以下水平。政策稳价压力较小，加之近期坑口报价回升以及铁路等中间环节成本下降影响，成本末端承托显著弱化。

尽管目前港口报价渐大位，但下行可玩性增大。近日市场交易都集中于在中卡煤，高卡和较低卡煤无人问津。目前港口CV5000动煤的价格走势就让，低卡煤有些上涨一动，整体的交易不活跃，上涨幅度并不大。

分析指出，电厂日乏声浪沦为煤价上涨幅度的核心影响因素。终端市场需求需要一起出了今年夏季煤价联合的盼望，也只有终端市场需求有所提高，才能确实增进煤价的下跌。短期内港口煤价向上浮动看坑口成本的不受影响程度，向下浮动看电厂的日耗。旺季真要不旺？有机构近期研报认为，中长期来看，从2018年开始动力煤库存渐渐由上游向中下游移往。

供给末端缺少弹性使得动力煤坑口价格更为结实进而承托港口动力煤价格、中下游主动保持低库存以抵挡煤价大幅度波动的潜在有可能，上述两原因造成了动力煤淡季不淡、旺季不旺的特征。中长期看行业有效地生产能力将与市场需求大大给定，动力煤价中长期未来将会保持在中高位。

目前6月初夏，今年最热时节仍未来临，市场需求末端确实考验并未到。今夏市场需求主力驱动民用的贡献目前尚未可知，一旦经常出现极端天气，则日乏带给的煤炭库存上升仍更为可期。此外，距离国庆70周年严重不足4个月时间，其间又有迎峰度夏季节，一旦生产环节安全性、环保等政策烘烤，煤炭供应随时面对影响而骤减。

目前来看，动力煤期价声浪基础不稳固，加之期现价差收窄，下行空间受限，2018年旺季不央景象或将重现。

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